№ 5/2015

№ 5/2015

Fìnansi Ukr. 2015 (5): 92–103

ФІНАНСИ ІНСТИТУЦІЙНИХ СЕКТОРІВ ЕКОНОМІКИ

СТЕЦЬКО Микола Васильович¹

¹Тернопільський національний економічний університет

Залежність ціни залучення капіталу корпоративним сектором економіки від кредитних рейтингів країни

У статті розглянуто актуальні питання, пов’язані із впливом низьких кредитних рейтингів України на можливості залучення капіталу корпоративним сектором економіки та на його ціну. З’ясовано, що низькі рейтинги країни та високі премії за ризики, які очікуються капіталодавцями, зумовлюють витіснення капіталу з реального сектору економіки до спекулятивного. Доведено, що суверенні рейтинги (через величину премії за ризик вкладень у країну) відбиваються на рівні локальних процентних ставок, а отже, визначають витрати на капітал для корпоративного сектору. Премія за ризик країни безпосередньо впливає на величину безризикової (базової) ставки процента, а також на середню дохідність на конкретному локальному ринку. Обґрунтовано, що, змінивши параметри, котрі визначають рейтинг країни, можна зменшити її премію за ризик і, відповідно, рівень локальних процентних ставок. Підкреслено, що заходів впливу на параметри, котрі визначають рейтинг країни, доцільно вживати з боку як державних органів, так і менеджменту корпоративних підприємств. Реформи на рівні держави повинні бути зосереджені на нейтралізації макроекономічних ризиків, зокрема на поліпшенні інвестиційного клімату в країні, стабілізації макроекономічних показників. На рівні корпоративного сектору потрібно імплементувати інструменти, спрямовані на забезпечення виконання корпоративними фінансами вартісноформуючої та інформаційної функцій. До таких інструментів віднесено: фінансовий контролінг, вартісно-орієнтоване управління, фінансову комунікацію, сучасні методи управління ризиками.

Ключові слова: кредитний (суверенний) рейтинг, ризик країни, витрати на капітал, ризики, процентні ставки, корпоративний сектор.

JEL: G30, G32.

Стецько М. В. Залежність ціни залучення капіталу корпоративним сектором економіки від кредитних рейтингів країни / М. В. Стецько // Фінанси України. - 2015. - № 5. - C. 92-103.

Оригінал cтатті українською мовою (cтор. 92 - 103)

Завантажити

Завантажень : 728

1. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс ; пер. с англ. Н. Барышникова. — М. : ЗАО “Олимп-Бизнес”, 2004. — 1008 с.
2. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов / А. Дамодаран ; пер. с англ. — 6-е изд. — М. : Альпина Паблишерз, 2010. — 1338 с.
3. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин ; пер. с англ. — 3-е изд. — М. : ЗАО “Олимп-Бизнес”, 2007. — 576 с.
4. Svensson L. Estimating Forward Interest Rates with the Extended Nelson-Siegel Method / L. Svensson // Sveriges Riskbank. — 1995. — Vol. 17. — Р. 13—26.
5. Fernandez P. The Value of Tax Shields іs NOT Equal to the Present Value of Tax Shields / P. Fernandez // Journal of Financial Economics. — 2004. — Vol. 73. — Р. 145—165.
6. Корнєєв В. В. Фінансові спекуляції та стійкість економічних систем / В. В. Корнєєв // Економіка і прогнозування. — 2008. — № 2. — С. 24—48.
7. Терещенко О. О. Фінансовий контролінг / О. О. Терещенко, Н. Д. Бабяк ; ДВНЗ “Київ. нац. екон. ун-т ім. В. Гетьмана”. — К., 2013. — 407 с.
8. Терещенко О. О. Ставка дисконтування у прийнятті фінансово-інвестиційних рішень / О. О. Терещенко // Фінанси України. — 2010. — № 9. — С. 77—91.
9. Moody’s downgrades Ukraine’s sovereign ratings to Ca; outlook remains negative [Електронний ресурс]. — Режим доступу: www.moodys.com/.
10. Standard and Poor’s [Електронний ресурс]. — Режим доступу: www.standardandpoors.com/.
11. KPMG’s Valuation News — Sammelband 2011—2013, S. 42—45 [Електронний ресурс]. — Режим доступу: www.kpmg.com/de/de/bibliothek/valuation-news/seiten/ sammelband-valuation-news.aspx.
12. Облікова ставка Національного банку України / Нац. банк України [Електронний ресурс]. — Режим доступу: www.bank.gov.ua/control/uk/publish/article?art_id=53647.
13. Тrading Еconomics [Електронний ресурс]. — Режим доступу: ru. tradingeconomics.com/euro-area/interest-rate.
14. Терещенко О. Антикризовий фінансовий менеджмент — вимога “нової економіки” / О. Терещенко // Ринок цінних паперів України. — 2004. — № 9. — С. 25—33.
15. Крисоватий А. І. Корпоративні фінанси в контексті викликів сучасної інноваційної економіки / А. I. Крисоватий, В. М. Федосов, Н. С. Рязанова // Фінанси України. — 2013. — № 9. — С. 7—27.
16. Терещенко О. Управління вартістю підприємства в системі контролінгу / О. Тере­щенко, С. Приймак // Ринок цінних паперів України. — 2007. — № 1-2. — С. 53—60.
17. Терещенко О. О. Оцінка кредитних ризиків: відповідність новацій НБУ міжнародній практиці / О. О. Терещенко // Вісник НБУ. — 2012. — № 9. — С. 4—8.