ФІНАНСИ ІНСТИТУЦІЙНИХ СЕКТОРІВ ЕКОНОМІКИ
СТЕЦЬКО Микола Васильович1
1Тернопільський національний економічний університет
Вплив імовірності дефолту на ставку витрат підприємства на позичений капітал
Досліджено низку проблемних питань, пов’язаних із впливом кредитних ризиків та ймовірності дефолту позичальника на ставку витрат на позичений капітал. Метою статті є з’ясування ключових факторів, що впливають на процентну ставку на позиковий капітал, з одного боку, та на ставку витрат на відповідний капітал — з другого. Доведено, що у процесі обґрунтування фінансово-інвестиційних рішень слід оперувати не величиною витрат на позичений капітал, відображеною у фінансовій звітності за відповідний період, чи процентною ставкою, зафіксованою у кредитному договорі, а ставкою витрат на позиковий капітал. Ця ставка має використовуватися для визначення ставки дисконтування, котра є ключовим елементом інвестиційних розрахунків, обчислення справедливої вартості активів, оцінювання вартості бізнесу. Обґрунтовано, що ставка витрат на позичений капітал залежить від договірної процентної ставки, величини податкового щита, ймовірності дефолту боржника та обсягу можливих збитків кредиторів у разі дефолту позичальника. З’ясовано, що за фіксованої процентної ставки за користування позиковим капіталом зі зростанням імовірності дефолту ставка витрат на позичений капітал знижується. У результаті, за інших рівних умов, зменшується ставка дисконтування та збільшується вартість компанії, а ринкова вартість боргового фінансового інструменту знижується. Водночас поступово процентні ставки, за якими залучаються позики, приводяться у відповідність зі значеннями ймовірності дефолту. Таким чином, остання є визначальним чинником, що впливає як на договірну процентну ставку, так і на ставку витрат на позичений капітал. Для зменшення процентних ставок необхідно знизити параметр імовірності дефолту через поліпшення фінансових показників діяльності підприємств, підвищення їхньої інформаційної прозорості та використання транспарентних і коректних рейтингових систем.
Ключові слова: позичений капітал, ставка витрат на позичений капітал, імовірність дефолту, кредитний рейтинг, ставка дисконтування, фінансові витрати.
JEL: G21, G30, G32, G35.
Стецько М. В. Вплив імовірності дефолту на ставку витрат підприємства на позичений капітал / М. В. Стецько // Фінанси України. - 2015. - № 8. - C. 88-100.
| Оригінал cтатті українською мовою (cтор. 88 - 100) | Завантажити | Завантажень : 658 |
1. Гроші та кредит : підручник / М. І. Савлук, А. М. Мороз, М. Ф. Пуховкіна та ін. — К. : Либіль, 1992. — 331с.
2. Meitner M. Was sind Kapitalkosten?: Eine integrierende Analyse / M. Meitner, F. Streiferdt // Corporate Finance. — 2014. — No 12. — S. 527—536.
3. Dietrich R. Kapitalorientierte Unternehmnesbewertung / R. Dietrich, S. Dierkes. — Stuttgart : Kolhammer, 2015. — 430 S.
4. Терещенко О. О. Оцінка кредитних ризиків: відповідність новацій НБУ міжнародній практиці / О. О. Терещенко // Вісник НБУ. — 2012. — № 9. — С. 4—8.
5. Review of Capital Requirements for Banks and Investment Firms / European Commission // Commission Services Third Consultation Paper. — 2003. — July [Електронний ресурс]. — Режим доступу: www.oenb.at/de/img/articles_en_tcm14-15513.pdf.
6. Littkemann J. Direkte und indirekte Einfl?sse eines Ratings auf den Unternehmenswert: Eine kritesche Analyse am Beispiel der RWE AG / J. Littkemann, Ph. Reinbacher, S. Dick // Corporate Finance. — 2011. — No 4. — S. 74—83.
7. Терещенко О. О. Контролінг поведінки в концепції біхевіористичних фінансів / О. О. Терещенко // Фінанси України. — 2011. — № 10. — С. 104—116.
8. Терещенко О. О. Фінансовий контролінг / О. О. Терещенко, Н. Д. Бабяк. — К. : КНЕУ, 2013. — 407 с.
