№ 1/2016

№ 1/2016

Fìnansi Ukr. 2016 (1): 80–98

ПЕНСІЙНА РЕФОРМА

ТКАЧЕНКО Наталія Володимирівна¹, ШАБАНОВА Олена Вікторівна

¹Київський національний університет імені Тараса Шевченка
OrcID ID : https://orcid.org/0000-0001-6312-4586

Удосконалення науково-методичного підходу до оптимізації інвестиційного портфеля недержавних пенсійних фондів

Авторами статті розроблено структурно-логічну схему формування й перегляду інвестиційного портфеля недержавних пенсійних фондів (НПФ), що передбачає формулювання мети та вибір стратегії інвестування, оцінювання інвестиційного потенціалу, збір інформації про фінансові інструменти, врахування інвестиційних обмежень, вибір оптимального варіанта формування такого портфеля, визначення ефективності інвестиційної діяльності НПФ за нормативною динамічною моделлю, моніторинг чинників, що обумовлюють необхідність ротації фінансових інструментів та переформатування інвестиційного портфеля. Підкреслено, що інвестиційний керуючий активами НПФ повинен застосовувати різні критерії оптимізації такого портфеля. Залежно від ситуації, відповідними критеріями можуть бути: мінімально можливий ризик, максимально можливий дохід, мінімальний ризик при заданому рівні дохідності, максимальна дохідність при заданому рівні ризику, ризикова віддача активів. Остання являє собою співвідношення ризикової еластичності кожного активу та його середньої дохідності. Еластичність дохідності активу за ризиком показує, на скільки зміниться дохідність у разі зміни ризиковості активу на 1 %. Оптимальна структура інвестиційного портфеля за співвідношенням дохідності й ризику пропорційна ризиковій еластичності конкретного активу. За критерієм мінімального ризику вона повинна бути пропорційна одиничній ризиковій віддачі активів. За критерієм максимуму дохідності частки кожного активу в загальному портфелі мають бути пропорційні коефіцієнтам дохідності, що показують, який відсоток активів певного виду забезпечуватиме дохід, не менший від заданого. Щоб визначити структуру інвестиційного портфеля з мінімальним ризиком при заданій дохідності, необхідно зафіксувати дохідність кожного активу на середньому фактичному рівні, а дисперсію кожного прийняти в частках, пропорційних вагам базисної структури портфеля. Для визначення структури інвестиційного портфеля з максимальним доходом при заданому рівні ризику треба зафіксувати дисперсію кожного активу на фактичному рівні, а середню дохідність прийняти в частках, пропорційних вагам базисної структури.

Ключові слова:недержавний пенсійний фонд (НПФ), інвестиційний портфель, інвестиційні рішення, пенсійні активи, кореляція активів, коефіцієнт ризикової еластичності, коефіцієнт ризикової віддачі.

JEL: G20, G23

Ткаченко Н. В. Удосконалення науково-методичного підходу до оптимізації інвестиційного портфеля недержавних пенсійних фондів / Н. В. Ткаченко, О. В. Шабанова // Фінанси України. - 2016. - № 1. - C. 80-98.

Оригінал cтатті українською мовою (cтор. 80 - 98)

Завантажити

Завантажень : 190

1. Кириленко О. П. Захист пенсійних накопичень у контексті інвестиційної діяльності недержавних пенсійних фондів / О. П. Кириленко, Г. І. Козак // Фінанси України. — 2012. — № 2. — С. 38—49.
2. Леонов Д. Тенденції розвитку інвестиційної діяльності недержавних пенсійних фондів / Д. Леонов // Вісник соціально-економічних досліджень. — 2007. — Вип. 25. — С. 210—218.
3. Смовженко Т. С. Недержавні пенсійні фонди у структурі сучасних пенсійних систем : монографія / Т. С. Смовженко, Н. В. Ткаченко, Н. А. Цікановська ; за заг. ред. Т. С. Смовженко. — К. : УБС НБУ, 2012. — 310 с.
4. Федоренко А. Інвестиційний потенціал накопичувальної системи пенсійного страхування / А. Федоренко // Світ фінансів. — 2011. — № 2. — С. 132—141.
5. Федоренко А. Об’єкти та процедури інвестування коштів недержавних пенсійних фондів / А. Федоренко // Україна фінансова: інф.-аналіт. портал Укр. агентства фін. розвит­ку [Електронний ресурс]. — Режим доступу: www.ufin.com.ua/analit_mat/rzp/036.htm.
6. Sharpe W. F. Investments / W. F. Sharpe, G. J. Alexander, J. V. Bailey. — New Delhi : Prentice Hall of India Pvt., Ltd., 1995.
7. Боди З. Принципы инвестиций / З. Боди, А. Кейн, А. Дж. Маркус. — М. : Вильямс, 2002. — 994 с.
8. Гитман Л. Дж. Основы инвестирования / Л. Дж. Гитман, М. Д. Джонк ; пер. с англ. — М. : Дело, 1999. — 1008 с.
9. Райс Т. Финансовые инвестиции и риск / Т. Райс, Б. Койли ; ред.: М. А. Гольцберг, Л. М. Хасан-Бек ; пер. с англ. — К. : BHV, 1995. — 592 с.
10. Фабоцци Ф. Управление инвестициями / Ф. Фабоцци ; пер. с англ. — М. : ИНФРА-М, 2000. — 932 с.
11. Bahadur R. Application of Markowitz and Sharpe Models in Nepalese Stock Market / R. Bahadur, P. S. Koirala // The Journal of Nepalese Business Studies. — 2006. — Vol. 3, No 1. — P. 18—35.
12. Heuristics for cardinality constrained portfolio optimization / T. J. Chang, N. Meade, J. E. Beasley, Y. M. Sharaiha // Computers & Operational Research. — 2000. — No 27. — P. 1271—1302.
13. Gnedenko B. V. Probabilistic Reliability Engineering / B. V. Gnedenko, I. Ushakov ; ed. by J. Falk. — N. Y. : John Wiley & Sons, Inc., 1995. — 454 p.
14. Цікановська Н. А. Науково-методичний підхід до формування ефективних інвестиційних портфелів недержавних пенсійних фондів / Н. А. Цікановська // Вісник Університету банківської справи Національного банку України. — 2013. — № 3. — С. 199—203.
15. Боярко І. М. Інвестиційний аналіз : навч. посіб. / І. М. Боярко, Л. Л. Гриценко — К. : ЦУЛ, 2011. — 400 с.
16. Про недержавне пенсійне забезпечення : закон України від 09.07.2003 № 1057-IV [Електронний ресурс]. — Режим доступу: zakon4.rada.gov.ua/laws/show/1057-15.