№ 3/2016

№ 3/2016

Fìnansi Ukr. 2016 (3): 34–53

РИНОК ФІНАНСОВИХ ПОСЛУГ

ДИБА Олександр Михайлович¹, КІКОТЬ Олександр Юрійович²

¹ДВНЗ "Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана"
OrcID ID : https://orcid.org/0000-0002-3615-1180
²Дніпродзержинський технологічний коледж Дніпродзержинського державного технічного університету

Оцінка функціонування аукціонів цінних паперів

Популярність аукціонів як механізму реалізації цінних паперів, наявність різноманітних форматів їх проведення, а також існування альтернативних реалізаційних механізмів?— усе це зумовлює потребу в обґрунтованій системі їх оцінювання й ­порівняння. У межах цієї статті розроблено процедуру оцінювання функціонування аукціонів цінних паперів, котра складається із семи етапів, кожен із яких детально проаналізовано та охарактеризовано. Також запропоновано класифікацію видів оцінювання та розглянуто питання, що можуть виникнути в процесі проведення аукціону. Розкрито сутність попереднього, проміжного й підсумкового оцінювань. Досліджено особливості застосування теоретичних, економетричних і експериментальних методів для оцінювання аукціону цінних паперів. Окрему увагу приділено цілям продавця цінних паперів та функціональним характеристикам аукціону, котрі слугують базою для формування системи критеріїв оцінювання. Розроблено таку систему та детально розглянуто сутність кожного з критеріїв. До найважливіших із них віднесені: очікувана дохідність, варіативність доходів, розподільча ефективність, здатність попереджати махінації і змову учасників торгів, стабільність функціонування, прозорість торгів, легкість упровадження на практиці та складність підготовки цінових пропозицій. Остання частина статті присвячена дослідженню загальних проблем, пов’язаних із оцінюванням аукціонів цінних паперів. Отримані результати поліпшать оцінювання й порівняння різноманітних форматів проведення аукціонних торгів цінними паперами, а отже, підвищать ефективність використання оціночних процедур у господарській діяльності державних і приватних організацій.

Ключові слова:аукціон, цінні папери, оцінювання, критерії оцінювання, дохідність аукціону, розподільча ефективність аукціону.

JEL: G11, G12.

Диба О. М. Оцінка функціонування аукціонів цінних паперів / О. М. Диба, О. Ю. Кікоть // Фінанси України. - 2016. - № 3. - C. 34-53.

Оригінал cтатті українською мовою (cтор. 34 - 53)

Завантажити

Завантажень : 93

1. Кікоть О. Ю. Аукціони на ринку цінних паперів / О. Ю. Кікоть // Фінанси, облік і аудит.?— 2015.?— № 2 (26).?— С. 64—80.
2. Vickrey W. Counterspeculation, Auctions, and Competitive Sealed Tenders / W. Vickrey // Journal of Finance, American Finance Association.?— 1961.?— Vol. 16 (1).?— P. 8—37.
3. Harsanyi J. C. Games with Incomplete Information Played by “Bayesian” Players, I-III. Part I: The Basic Model / J. C. Harsanyi // Management Science.?— 1967.?— Vol. 14, Issue 3.?— P. 159—182.
4. Wilson R. Auctions of Shares / R. Wilson // Quarterly Journal of Economics.?— 1979.?— Vol. 94.?— P. 675—689.
5. Maskin E. Optimal Multi-Unit Auctions / E. Maskin, J. Riley // Hahn F. (ed.) The Economics of Missing Markets and Information.?— Oxford : Oxford University Press, 1989.?— P. 312—335.
6. Engelbrecht-Wiggans R. Multi-Unit Auctions with Uniform Prices / R. Engelbrecht-Wiggans, C. M. Kahn // Economic Theory.?— 1998.?— No 12.?— P. 227—258.
7. Ausubel L. M. An Efficient Ascending-Bid Auction for Multiple Objects / L. M. Ausubel // American Economic Review.?— 2004.?— Vol. 94, No 5.?— P. 1452—1475.
8. Demand Reduction and Inefficiency in Multi-Unit Auctions / M. Pycia, L. Ausubel, P. Cramton and others // Review of Economic Studies.?— 2014.?— Vol. 81 (4).?— P. 1366—1400.
9. Malvey P. F. Uniform-Price Auctions: Evaluation of the Treasury Experience / P. F. Malvey, C. M. Archibald and S. T. Flynn / U. S. Department of Treasury, Office of Market Finance, 1995.?— P. 1—64 [Електронний ресурс].?— Режим доступу: www.treasury.gov/resource-center/fin-mkts/Documents/final.pdf.
10. Malvey P. F. Uniform-Price Auctions: Update of the Treasury Experience / P. Malvey, C. M. Archibald / U. S. Department of Treasury, Office of Market Finance, 1998.?— P. 1—30 [Електронний ресурс].?— Режим доступу: www.treasury.gov/press-center/press-releases/Documents/upas.pdf.
11. Athey S. Nonparametric Approaches to Auctions / S. Athey, P. A. Haile // J. J. Heckman, E. Leamer (eds.) Handbook of Econometrics. Vol. 6A (Ch 62).?— Elsevier, 2007.?— P. 3849—3965.
12. Brenner M. Sovereign Debt Auctions: Uniform or Discriminatory? / M. Brenner, D. Galai, O. Sade // Journal of Monetary Economics.?— 2009.?— Vol. 56.?— P. 267—274.
13. Kastl J. Discrete Bids and Empirical Inference in Divisible Good Auctions / J. Kastl // Review of Economic Studies.?— 2011.?— Vol. 78 (3).?— P. 974—1014.
14. Hortacsu A. Mechanism Choice and Strategic Bidding in Divisible Good Auctions: An Empirical Analysis of the Turkish Treasury Auction Market / A. Hortacsu, D. McAdams // Journal of Political Economy.?— 2010.?— Vol. 188, No 5.?— P. 833—865.
15. Kagel J. Auctions: A survey of experimental research / J. Kagel // The Handbook of Experimental Economics / J. Kagel, A. Roth (eds.).?— Princeton : Princeton University Press, 1995.?— P. 501—535.
16. Davis D. D. Experimental Economics / D. D. Davis, Holt C. A.?— Princeton : Princeton University Press, 1993.?— 584 p.
17. Friedman F. A Competitive Bidding Strategy / F. Friedman // Operations Research.?— 1956.?— Vol. 4.?— P. 104—112.
18. Кікоть О. Ю. Сутніть і види аукціонів / О. Ю. Кікоть // Фінанси, облік і аудит.?— 2015.?— № 1 (25).?— С. 50—63.
19. Preget R. Treasury bill auctions procedures: Empirical prospectives from French market bid functions / R. Preget, P. Waelbroeck // Journal of International Money and Finance. — 2005. — No. 24. — P. 1054—1072.
20. Swinkels J. Efficiency of Large Private Value Auctions / J. Swinkels // Econometrica.?— 2001.?— Vol. 69.?— P. 37—68.
21. Menezes F. M. An Introduction to Auction Theory 1st Edition / F. M. Menezes, P. K. Monteiro.?— Oxford : Oxford University Press, 2008.?— 200 p.
22. Вітлінський В. В. Ризикологія в економіці та підприємництві : монографія / В. В. Вітлінський, Г. І. Великоіваненко.?— К. : КНЕУ, 2004.?— 480 с.
23. Krishna V. Auction Theory / V. Krishna.?— San Diego : Academic Press, 2002.?— 303 p.
24. Garbade K. D. The Treasury Auction Process: Objectives, Structure and Recent Adaptations / K. D. Garbade, J. F. Ingber // Current Issues in Economics and Finance.?— 2005.?— Vol. 11, No 2.?— P. 1—11.
25. Aryal G. Testing for collusion in asymmetric first-price auctions / G. Aryal, M. F. Gabrielli // International Journal of Industrial Organization.?— 2013.?— Vol. 31, Issue 1.?— P. 26—35.
26. Кікоть О. Ю. Класифікація аукціонів цінних паперів / О. Ю. Кікоть // Економіст.?— 2015.?— № 12.?— C. 30—35.
27. Milgrom P. R. Putting Auction Theory to Work / P. R. Milgrom.?— Cambridge : Cambridge University Press, 2004.?— 368 p.