№ 9/2016

№ 9/2016

Fìnansi Ukr. 2016 (9): 65–78

МОНЕТАРНА ПОЛІТИКА

ШВЕЦЬ Сергій Михайлович¹

¹ДУ “Інститут економіки та прогнозування НАН України”
OrcID ID : https://orcid.org/0000-0002-3102-9784

Фіскальний сеньйораж та інфляція в Україні

У статті розглянуто вплив фіскального сеньйоражу як інструменту монетизації дефіциту бюджету на рівень споживчих цін. Розкрито теоретичні аспекти економічного явища сеньйоражу з позицій порівняння трьох концепцій його розрахунку: монетарної, альтернативної вартості та фіскальної. Обґрунтовано уповільнення динаміки сеньйоражу у відсотках до ВВП в Україні впродовж 2005—2015 рр. унаслідок зміни пріоритетів використання емісійних коштів поряд із відносним зменшенням кредитування реального сектору на користь подолання проблем, пов’язаних із покриттям дефіциту бюджету й обслуговуванням операцій купівлі-продажу валюти. За допомогою побудованої кривої Лаффера для сеньйоражу на прикладі економіки України визначено середній оптимальний рівень інфляції споживчих цін, що відповідає максимальному обсягу доходів від сеньйоражу в період 2005—2015 рр. Наведено блок-схему економетричної квартальної моделі фіскально-монетарної взаємодії в Україні. На основі використання розробленого модельного апарату проведено сценарну оцінку зміни індексу споживчих цін залежно від обсягів внутрішніх державних запозичень за цінними паперами у 2016 р. За результатами сценарних розрахунків встановлено оптимальний рівень інфляції споживчих цін, який досягається за умови максимізації доходів від фіскального сеньйоражу, реалізованого для проведення операцій із викупу Національним банком України облігацій внутрішньої державної позики на первинному фондовому ринку на суму близько 130 млрд грн.

Ключові слова:сеньйораж, державний борг, фіскально-монетарна взаємодія, інфляція споживчих цін, модельна сценарна оцінка.

JEL: E17, E31, H63, H68.

Швець С. М. Фіскальний сеньйораж та інфляція в Україні / С. М. Швець // Фінанси України. - 2016. - № 9. - C. 65-78.

Оригінал cтатті українською мовою (cтор. 65 - 78)

Завантажити

Завантажень : 264

1. Богдан Т. Моделювання впливу боргової політики на економічний розвиток України / Т. Богдан, І. Богдан // Вісник Національного банку України.?— 2013.?— № 10.?— С. 20—27.
2. Серебрянський Д. Взаємодія фіскальної та монетарної політики в умовах фінансової стабілізації економіки України / Д. Серебрянський, А. Капелюш // Вісник Національного банку України.?— 2015.?— № 6.?— С. 22—28.
3. Шевчук В. Взаємний вплив фіскальної і монетарної політики в Україні (1998—2009 рр.) / В. Шевчук ; за ред. Є. І. Бойко // Соціально-економічні проблеми сучасного періоду України. Фінансовий ринок України: стабілізація та євроінтеграція.?— 2010.?—
Вип. 1 (81).?— С. 15—22.
4. Cukrowski J. Financing budget deficit by central bank seigniorage in selected transitional economies: a comparative study / J. Cukrowski // Center for Social and Economic Research (CASE) Publications, Discontinued Series.?— 2001.?— No. 37.?— 45 р.
5. Hochreiter E. The generation and distribution of central bank seigniorage in the Czech Republic, Hungary and Poland / E. Hochreiter, R. Rovelli // Banca Nazionale del Lavoro Quarterly Review.?— 2002.?— Vol. 55, No. 223.?— Р. 391—415.
6. Budina N. Money demand and seigniorage in transition Eastern European Economics /
N. Budina, J. Hanousek, Z. T?ma // The Czech Economy in Transition.?— 1995.?— Vol. 33, No. 1.?— Р. 54—73.
7. Inflation and inflation tax in developing countries; a panel threshold approach / A. J. Samimi, Y. Nademi, S. Ghaderi, R. Hosseinzadeh // International Journal of Academic Research in Economics & Management.?— 2012.?— Vol. 1, No. 1.?— 82 с.
8. Chakraborty L. Fiscal seigniorage “Laffer-curve effect” on central bank autonomy in India / L. Chakraborty // National Institute of Public Finance and Policy Working Papers.?— 2015.?— No. 156.?— 40 c.
9. Walsh C. Monetary theory and policy / С. Walsh.?— Cambridge, MA : The MIT Press, 2010.?— 640 c.
10. Neumann M. A comparative study of seigniorage: Japan and Germany / M. Neumann // BOJ Monetary and Economic Studies.?— 1996.?— Vol. 14.?— No. 1.?— Р. 104—142.
11. Cagan P. The monetary dynamics of hyperinflation / Р. Cagan // Studies in the quantity theory / M. Friedman (ed.). Chicago : University of Chicago Press, 1956.?— C. 25—117.
12. Takeshita T. An analysis of the annual change in the government investment multiplier in the Japanese economy using several model types / T. Takeshita // Journal of Applied Input-Output Analysis.?— 2003.?— Vol. 9.?— P. 1—34.