№ 1/2017

№ 1/2017

Fìnansi Ukr. 2017 (1): 75–89https://doi.org/10.33763/finukr2017.01.075

РИНОК ФІНАНСОВИХ ПОСЛУГ

КАМІНСЬКИЙ Андрій Борисович¹, БРАТКОВА Іванна Миколаївна²

¹Київський національний університет імені Тараса Шевченка
²ДННУ "Академія фінансового управління"

Запровадження в Україні державних облігацій, індексованих на показник інфляції: за і проти

Анотація. Досліджено роль державних цінних паперів у фінансовій системі Украї­ни та їхнє місце на інвестиційному ринку. З огляду на низьку ліквідність вітчизняного ринку державної позики, незадовільну структуру інвесторів і негативні тенденції в економіці країни постає потреба в розгляді й інших інструментів такої позики. Запропоновано запровадити на українському ринку державні облігації, індексовані на показник інфляції за “канадською моделлю”, тобто з використанням спеціального реферативного індексу. Здійснено комплексний аналіз застосування таких цінних паперів, економічне обґрунтування доцільності їх виведення на ринок та окреслено пов’язані з цим проблеми. Враховуючи теперішній рекордний рівень інфляції в Україні та очікування учасниками ринку зростання її темпів, закладатимуться високі ставки дисконтування облігацій із фіксованими платежами. З точки зору емітента (у випадку ОВДП – держави), дешевше випускати індексовані облігації. Інвестори також прагнутимуть мінімізувати ризики купівлі державних облігацій і розглядатимуть цей актив при формуванні портфелів цінних паперів. Підкреслюються переваги розміщення державних облігацій, індексованих на рівень інфляції, такі як забезпечення компенсаційного ефекту протидії інфляційному ризику, зниження вартості державних запозичень, стимулювання зацікавлено­сті інституціональних та індивідуальних інвесторів, підвищення ефективності монетарної політики. Проаналізовано різні варіанти вкладення коштів із погляду інвесторів та місце серед них пропонованих облігацій.

Ключові слова:державні цінні папери, індексовані на показник інфляції облігації, ризик дефолту за зобов’язаннями уряду, реферативний індекс.

JEL: G10, G11, E31.

Камінський А. Б. Запровадження в Україні державних облігацій, індексованих на показник інфляції: за і проти / А. Б. Камінський, І. М. Браткова // Фінанси України. - 2017. - № 1. - C. 75-89.

Оригінал cтатті українською мовою (cтор. 75 - 89)

Завантажити

Завантажень : 454

1. Kaminskyi A. Portfolio Management. Kyiv: Znannia, 2015. 214 p.
2. Индекс инфляции (Украина). Финансовый веб-портал Минфин. URL: index.minfin.com.ua/index/infl/.
3. Bloomberg. URL: www.bloomberg.com/europe.
4. Tobin J. Liquidity preference as behavior towards risk. The Review of Economic Studies. 1958. № 2. Р. 65–86. URL: web.uconn.edu/ahking/Tobin58.pdf.
doi.org/10.2307/2296205
5. Developing Government Bond Markets: A Handbook / The World Bank. URL: openknowledge.worldbank.org/handle/10986/13865.
doi.org/10.1596/0-8213-4955-4
6. Veronesi P. Handbook of Fixed-Income Securities. URL: faculty.chicagobooth.edu/pietro.veronesi/teaching/BUS35130/Syllabus35130.pdf.
7. Цінні папери: підручник / В. Д. Базилевич, В. М. Шелудько, Н. В. Ковтун та ін.; за ред.
В. Д. Базилевича. Київ: Знання, 2011. 1094 с.
8. Богдан Т. Визначальні фактори впливу на рівень відсоткових ставок за ОВДП та економетричні моделі відсоткових ставок. Вісник НБУ. 2012. № 11. С. 17–25.
9. Вахненко Т. П. Державний борг України та його економічні наслідки. Київ: Альтер­прес, 2000. 152 с.
10. Боринець С. Я., Могилко Л. В. Економічна природа та призначення державних цінних паперів. Інвестиції: практика та досвід. 2011. № 13. C. 29–31.
11. Кудряшов В. П. Курс фінансів: навч. посіб. Київ: Знання, 2008. 431 с.
12. Ринок боргових цінних паперів в Україні: суперечності та тенденції розвитку: монографія / І. О. Лютий, Т. В. Грищенко, О. В. Любкіна та ін. Київ: ЦУЛ, 2008. 432 с.
13. Небрат В. В. Еволюція теорії державних фінансів в Україні: монографія. Київ, 2013. 583 с.
14. Лондар С. Л., Башко В. Й. Облігації з індексованою доходністю як фінансовий інструмент нівелювання наслідків високих інфляційних очікувань. Економіка і прогнозування. 2010. № 2. С. 88–99.
15. Barro R. Optimal Management of Indexed and Nominal Debt. Annals of Economics and Finance. 2003. Vol. 4 (1). P. 1–15. URL: aeconf.com/Articles/May2003/aef040101.pdf.
16. Deacon M., Derry A., Mirfenderski D. Inflation-indexed Securities: Bonds, Swaps and Other Derivatives. Oxford: John Wiley and Sons Ltd., 2004. URL: www.books.mec.biz/tmp/books/NZBWYPP4V11WO578YQ35.pdf.
doi.org/10.1002/9781118673317
17. Price R. The Rationale and Design of Inflation-Indexed Bonds. IMF Working Papers. 1997. Jan. URL: www.imf.org/external/pubs/ft/wp/wp9712.pdf.
18. Schofield N. C., Bowler T. Trading the Fixed Income, Inflation and Credit Markets: A Relative Value Guide. Oxford: John Wiley and Sons Ltd., 2011. URL: books.google.com.ua/books?id=_BzH1cvl_S0C&pg=PT39&lpg=PT39&dq=Trading+the+Fixed+Income,+Inflation+and+Credit+Markets/.
doi.org/10.1002/9781118467367
19. Krämer W. An Introduction to Inflation-Linked Bonds. Lazard Asset Management. URL: www.lazardnet.com/docs/sp0/6034/AnIntroductionToInflation-LinkedBonds_Lazard Research.pdf.
20. Seifert M. Inflation?linked securities: an overview of instruments and markets. 2008. University of Applied Sciences Northwestern Switzerland. URL: www.fhnw.ch/wirts
chaft/dienstleistung/studierendenprojekte/olten/bisherige-projekte/diplomarbeiten-2008-2/inflation-linked-securities-an-overview-of-instruments-and-markets-1/inflation-lin-ked-securities.
21. Інфляційний звіт НБУ. Жовтень 2016 р. URL: bank.gov.ua/doccatalog/docu
ment?id=38926387.
22. Офіційний веб-сайт Міністерства соціальної політики України. URL: www.mlsp.gov.ua/labour/control/uk/publish/article?art_id=185728&cat_id=107177.
23. Про схвалення Прогнозу економічного і соціального розвитку України на 2017 рік та основних макропоказників економічного і соціального розвитку України на 2018 і 2019 роки: постанова Кабінету Міністрів України від 01.07.2016 № 399. URL: zakon3.rada.gov.ua/laws/show/399-2016-п.