№ 8/2019

№ 8/2019

Fìnansi Ukr. 2019 (8): 61–74https://doi.org/10.33763/finukr2019.08.061

РИНОК ФІНАНСОВИХ ПОСЛУГ

КЕРІМОВ Павло Олексійович¹

¹ДУ "Інститут економіки та прогнозування НАН України"
OrcID ID : https://orcid.org/0000-0002-7793-7788

Особливості оцінки безризикової процентної ставки в умовах України

У статті розкрито основні методичні підходи до оцінки безризикової процентної ставки для використання в моделі оцінки капітальних активів (Capital Asset Pricing Model – САРМ) та її модифікаціях в умовах України. Деталізовано сферу застосування, особливості розрахунку, можливі джерела первинної інформації й очікуваний діапазон результатів при використанні кожного з розглянутих методичних підходів. Ключовими критеріями вибору методичного підходу до оцінки безризикової ставки визначено цілі її проведення, валюту розрахунку та горизонт планування. При цьому до основних проблем віднесено нерепрезентативність первинних даних і високу залежність достовірності оцінки від кваліфікації експерта. Встановлено, що відповідно до застосованого методичного підходу поточна безризикова процентна ставка в Україні може бути оцінена в діапазоні від 8,8 до 18,53 % у гривнях та від 1,09 до 12,69 % в доларах США.

Ключові слова:CAPM, безризикова процентна ставка, ставка дисконтування, премія за ризик країни, граничний ринок

JEL: C18, C81, G12

Керімов П. О. Особливості оцінки безризикової процентної ставки в умовах України / П. О. Керімов // Фінанси України. - 2019. - № 8. - C. 61-74.

Оригінал cтатті українською мовою (cтор. 61 - 74)

Завантажити

Завантажень : 1229

1. French J. A Practitioner’s Guide to the capital asset pricing model (CAPM): an empirical study. Research in Finance. 2018. Vol. 34. P. 1–18.
2. Pereiro L. E. Valuation of companies in emerging markets: a practical approach. N. Y. : Wiley, 2002. 507 p.
3. Roggi O., Gianozzi A., Baglioni T. Valuing emerging markets companies: New approaches to determine the effective exposure to country risk. Research in International Business and Finance. 2017. No. 39. P. 553–567.
4. Semenyuk V. Pragmatics of using a modified CAPM model for estimating cost of equity on emerging markets. Baltic Journal of Economic Studies. 2016. Vol. 2. P. 135–142.
5. Damodaran A. Applied corporate finance: a user’s manual. 2nd ed. Hoboken, NJ : John Wiley & Sons, 2006. XIII, 658 p.
6. Кушнір С. О. Використання моделей САРМ під час визначення прибутковості акцій вітчизняних підприємств. Науковий вісник Ужгородського національного університету. Сер.: міжнародні економічні відносини і світове господарство. 2017. Вип. 12. Ч. 1. С. 179–182.
7. Терещенко О. О. Ставка дисконтування у прийнятті фінансово-інвестиційних рішень. Фінанси України. 2010. № 9. С. 77–90.
8. Міжнародне рейтингове агентство Fitch підтвердило статус Креді Агріколь Банку як емітента з найвищим рейтингом в Україні / Прес-центр Креді Агріколь. URL: credit-agricole.ua/o-banke/pres-centr/novini/mizhnarodne-rejtingove-agentstvo-fitch-pidtverdilo-status-kr-800.
9. Кредитні рейтинги державних цінних паперів 2019 / М-во фінансів України. URL: www.minfin.gov.ua/news/view/kredytni-reitynhy-derzhavnykh-tsinnykh-paperiv--?category=borg&subcategory=kredytnyi-reitynh.
10. Damodaran A. Country Risk and Company Exposure: Theory and Practice. Journal of Applied Finance. 2003. Vol. 13. No. 2. P. 63–76.
11. Damodaran A. Country Risk Premium Spreadsheet. URL: pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/ctryprem.html.
12. Damodaran A. Discount rates. The D in the DCF. URL: people.stern.nyu.edu/adamodar/pdfiles/eqnotes/dcfrates.pdf.
13. Оценка безрисковой ставки доходности: пан не пропал. Estimatica. URL: www.estimatica.info/assessment/standards-and-methods/103-otsenka-bezriskovoj-stavki-dohodnosti-pan-ne-propal.
14. US inflation forecast 2019–2024 and up to 2060, data and charts / Knoema. URL: knoema.ru/kyaewad/us-inflation-forecast-2019-2024-and-up-to-2060-data-and-charts.
15. Національний банк зберіг прогноз інфляції на 2019–2021 роки. 03.05.2019 / Нац. банк України. URL: bank.gov.ua/control/uk/publish/article?art_id=93772762&
cat_id=55838.
16. 10-Year Treasury Inflation-Indexed Security, Constant Maturity / FRED economic data. URL: fred.stlouisfed.org/series/DFII10#0.
17. Grui A., Lepushynsky V., Nikolaychuk S. A neutral real interest rate in the cause of a small open economy: application to Ukraine. Visnyk of the National Bank of Ukraine. 2018. No. 243. P. 4–20. URL: bank.gov.ua/doccatalog/document?id=68661862.