№ 7/2015

№ 7/2015

Fìnansi Ukr. 2015 (7): 39–56

РИНОК ФІНАНСОВИХ ПОСЛУГ

БОГДАН Тетяна Петрівна¹

¹ГО "Гроуфорд інститут"
OrcID ID : https://orcid.org/0000-0002-6133-5336

Глобальні й внутрішньоекономічні фактори переливів іноземного позичкового капіталу та їх наслідки для економіки України

Досліджено вплив волатильності світового фінансового ринку на рівень спредів для країн із ринками, що формуються, та вплив внутрішньокраїнних ризиків на рівень спреду “EMBI-Україна”, який, у свою чергу, детермінує обсяги припливу іноземного позичкового капіталу до економіки України. Встановлено, що зростання індексу волатильності глобального ринку VIX на 1 % призводить до підвищення спреду “EMBI-Україна” на 38 б. п., а накопичення міжнародних резервів НБУ в розмірі, еквівалентному 1 % валового зовнішнього боргу, стає чинником зниження спреду на 19,4 б. п. Розроблено модельно-аналітичний інструментарій, котрий дозволяє прогнозувати обсяги припливу іноземного позичкового капіталу до національної економіки на основі значень спреду (підвищення спреду “EMBI-Україна” на 100 б. п. спричиняє зменшення надходжень іноземного капіталу на 0,5 % ВВП). У рамках проведеного емпіричного дослідження з’ясовано, що іноземний позичковий капітал істотно впливає на інвестиційну діяльність в Україні, рівень реальних процентних ставок і динаміку РЕОК гривні. Зокрема, встановлено, що нетто-запозичення підприємств і банків обсягом 1 % ВВП стають рушійною силою 1) прискорення валового нагромадження основного капіталу на 0,86 %; 2) зниження реальних процентних ставок за банківськими кредитами на 0,17%; 3) підвищення (ревальвації) кумулятивного індексу РЕОК гривні на 0,15 в. п. Також виявлено проциклічний вплив переливів іноземного капіталу на динаміку реального ВВП в Україні. Зроблено висновок про необхідність макроекономічної стабілізації та поліпшення інвестиційного клімату в країні для відновлення припливу до неї іноземного капіталу та забезпечення переходу України на траєкторію стійкого економічного зростання.

Ключові слова: іноземний позичковий капітал, волатильність глобального ринку, спред “EMBI Global”, інвестиції, реальні процентні ставки, РЕОК гривні.

JEL: C15, F21, F30, F35.

Богдан Т. П. Глобальні й внутрішньоекономічні фактори переливів іноземного позичкового капіталу та їх наслідки для економіки України / Т. П. Богдан // Фінанси України. - 2015. - № 7. - C. 39-56.

Оригінал cтатті українською мовою (cтор. 39 - 56)

Завантажити

Завантажень : 313

1. Eichengreen B. What Explains Changing Spreads on Emerging Market Debt: Fundamentals or Market Sentiment? / B. Eichengreen, A. Mody // NBER Working Paper. — 1998. — No 6408.
2. Hilscher J. Determinants of Sovereign Risk: Macroeconomic Fundamentals and the Pricing of Sovereign Debt / J. Hilscher, Y. Nosbusch // Review of Finance. — 2010. — No 14. — P. 235—262.
3. Gonzalez-Rosada M. Global Factors and Emerging Markets Spreads / M. Gonzalez-Rosada, E. Levy-Yeyati // The Economic Journal. — 2008. — Vol. 118. — P. 1917—1936.
4. Emerging Market Spread Compression: Is it Real or is it Liquidity? / K. Hartelius, K. Kashiwase, L. Kodres // IMF Working Paper. — 2008. — No 10.
5. McGuire P. Common Factors in Emerging Market Spreads / P. McGuire, M. Schrijvers // BIS Quarterly Review. — 2003. — Dec.
6. Global Spillovers into Domestic Bond Markets in Emerging Market Economies / L. Jaramillo, A. Weber // IMF Working Paper. — 2013. — No 264.
7. Global Development Finance 1999 / International Bank for Reconstruction and Development, World Bank. — Washington D. C., 1999.
8. Determinants of Emerging Market Sovereign Bond Spreads: Fundamentals vs Financial Stress / D. Bellas, M. G. Papaioannou, I. Petrova // IMF Working Paper. — 2010. — No 281.
9. Determinants of Sovereign Borrowing Costs from International Markets // Ukraine, 2013 Article IV Consultation and first post-program monitoring — staff report; press release; and statement by the Executive Director for Ukraine / International Monetary Fund. — May 2014 [Електронний ресурс]. — Режим доступу: www.imf.org/external/pubs/ft/scr/ 2014/cr14145.pdf.