№ 3/2022

№ 3/2022

Fìnansi Ukr. 2022 (3): 76–87https://doi.org/10.33763/finukr2022.03.076

ФІНАНСИ ІНСТИТУЦІЙНИХ СЕКТОРІВ ЕКОНОМІКИ

КЕРІМОВ Павло Олексійович¹

¹ДУ "Інститут економіки та прогнозування НАН України"
OrcID ID : https://orcid.org/0000-0002-7793-7788

Аналіз факторів банкрутства великих підприємств України

Вступ. Результати, отримані автором у попередньому дослідженні фінансового стану великих українських підприємств, вказують на аномально високу частку підприємств-зомбі та підприємств із від’ємним власним капіталом, що зазвичай означає хронічні проблеми з платоспроможністю. Такі підприємства продовжують існування попри інтереси кредиторів, які відповідно до класичних робіт із корпоративних фінансів мають ініціювати процедуру банкрутства задля мінімізації збитків.
Проблематика. Дослідження мотивації українських кредиторів ініціювати процедуру банкрутства стосовно великих промислових підприємств в Україні.
Мета – визначення факторів, які зумовлюють банкрутства великих українських підприємств методом економетричного моделювання.
Матеріали і методи. Логіт-регресії на базі панелі даних із вибірки з 286 переважно великих українських підприємств за 2006–2020 рр.
Результати. Перша, розширена (32 змінних), ітерація моделі вказує на те, що ймовірність банкрутства збільшується з нарощуванням частки офшорного і власного капіталу, а також дебіторської заборгованості за отриманими авансами та заборгованості за довгостроковими кредитами банків. Про зменшення ймовірності банкрутства свідчить зростання кредиторської заборгованості за товари, роботи і послуги, всіх видів доходів, інвестицій в основні фонди та амортизації. Скорочена ітерація моделі, з якої виключено всі незначимі змінні, підтверджує попередні висновки і дає змогу зафіксувати менш очевидні фактори: зокрема, ймовірність банкрутства неістотно залежить від показників господарської діяльності підприємства.
Висновки. Імовірність банкрутства великих підприємств в Україні більшою мірою залежить від частки їхнього офшорного капіталу та підконтрольності фінансово-промисловим групам, що разом із високою часткою кредитів пов’язаним особам та згаданою надвисокою часткою підприємств-зомбі та підприємств із від’ємним власним капіталом, вказує на неринковий характер кредитних відносин за участю таких підприємств.

Ключові слова:банкрутство; предиктори банкрутства; власний капітал; підприємства-зомбі; логіт-регресія

JEL: G30, G33

Керімов П. О. Аналіз факторів банкрутства великих підприємств України / П. О. Керімов // Фінанси України. - 2022. - № 3. - C. 76-87.

Оригінал cтатті українською мовою (cтор. 76 - 87)

Завантажити

Завантажень : 124

1. Mayers S. The Capital Structure Puzzle. The Journal of Finance. 1984. Vol. 39, Iss. 3. P. 575–592. URL: doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03646.x.
2. Levine R. Finance and Growth: Theory and Evidence. Handbook of Economic growth. 2004. Vol. 1, Pt. A. P. 865–934. URL: doi.org/10.1016/S1574-0684(05)01012-9.
3. Kerimov P., Zymovets V. Quasi-Risk and Fraudulent Financing Models: The Case of Firms with Negative Equity in Ukraine. Economic Studies Journal (Ikonomicheski Izsledvania). 2021. Iss. 8. P. 48–68.
4. Ang T. C. Are firms with negative book equity in financial distress? Review of Pacific Basin Financial Markets and Policies. 2015. Vol. 18, No. 03. URL: doi.org/10.1142/S0219091515500162.
5. Urionabarrenetxea S., Leire S.-J., Retolaza J.-L. Negative equity companies in Europe: theory and evidence. Business: Theory and Practice. 2016. Vol. 17, No. 4. P. 307–316. URL: doi.org/10.3846/btp.17.11125.
6. Banerjee R. N., Hoffman B. The rise of zombie firms: causes and consequences. BIS Quarterly Review. 2018. September 23. P. 67–78. URL: www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1809g.htm.
7. Fama E, French K. The cross-section of expected stock returns. Journal of Finance. 1992. Vol. 47, Iss. 2. P. 427–465. URL: doi.org/10.1111/j.1540-6261.1992.tb04398.x.
8. Fairchild T. Negative Equity, Veiled Value and the Erosion of Price-to-Book. O’Shaughnessy Asset Management, 2018. URL: osam.com/Commentary/negative-equity-veiled-value-and-the-erosion-of-price-to-book.