МОНЕТАРНА ПОЛІТИКА
АРЖЕВІТІН Станіслав Михайлович1
1ДВНЗ "Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана"
OrcID ID : https://orcid.org/0000-0002-4419-886X
Прийняття рішень із монетарної політики щодо ключової ставки в європейських країнах та їхній вплив на інфляцію
Вступ. Протягом багатьох років ставки центральних банків світу залишалися на низькому рівні. У 2021–2022 рр. європейські країни зазнали зростання інфляції, реакцією на яку було підвищення Європейським центральним банком, а також центробанками країн із власною валютою ставок до найвищого рівня за останні десятиліття. Водночас ефект змін в облікових (ключових) ставках виявився значно слабкішим, ніж очікувалося.
Проблематика. В основу дослідження покладено популярну гіпотезу про підвищення ключової (облікової) ставки центральним банком як інструмент для стримування інфляції.
Мета – визначення кореляції між інфляцією та обліковою (ключовою) ставкою органу монетарної політики та підходами до формування складу органів, які ухвалюють рішення щодо облікової ставки.
Методи. Використано економіко-статистичні методи для оцінки кореляції та волатильності темпів інфляції і ключових ставок центральних банків, порівняння, описовий метод, аналіз, узагальнення та індукцію.
Результати. Здійснено порівняльний аналіз динаміки інфляції у 2022–2023 рр. в європейських країнах та ключової ставки центральних банків. Країни, безпосередні учасники воєнного конфлікту – Україна, росія та Білорусь – мають розглядатися окремо, у зв’язку з чим їх виключено з аналізу. Окрему увагу приділено обґрунтуванню та процедурі прийняття рішень органами монетарної політики про перегляд ключової ставки.
Висновки. В єврозоні в умовах єдиної політики щодо ключової ставки допускається значний діапазон темпів інфляції серед країн у періоді спостережень 2022–2023 рр. у широкому діапазоні. Ефект зниження інфляції настає приблизно через 6 міс. після підвищення ключової ставки, однак вплив немонетарних чинників (коливання світових цін на нафту, газ та зерно) може вважатися вирішальним у такому зниженні. Відповідно, підвищення облікової ставки справляє більший ефект не щодо стримування інфляції, а в контексті сповільнення темпів економічного зростання. У країнах єврозони інфляція зросла і повертається до помірного рівня, однак діапазон коливань її темпів інфляції дуже високий. Це суперечить постулатам інтеграції європейського ринку. Також зміни темпів інфляції дуже схожі з динамікою світових цін на енергоносії та продовольство. У цілому немонетарні фактори інфляції залишалися головними, а ефективність ключової ставки як інструменту зниження інфляції в теорії здається завищеною. Крім того, порівняння темпів інфляції та рівня ключової ставки у вибірці країн дає різні співвідношення: у більшості країн інфляція багатократно перевищує ключову ставку. Рішення про її рівень привертають увагу учасників ринку, і вони здебільшого є очікуваними (підвищення, збереження, зниження), але іноді трапляються несподівані ситуації щодо масштабу й напряму змін. Процедура прийняття рішень і розкриття інформації характеризується високим рівнем прозорості та уваги до наслідків і впливу для національної економіки. У провідних країнах світу рішення про рівень облікової ставки завжди ухвалює колегіальний орган, склад якого формується за різним підходами, попри статус центрального банку як незалежного від політичного впливу.
Ключові слова:банки, банківська система, системна криза, монетарна політика, ключова ставка, інфляція
JEL: G12, G18, G23, G28, K22
Аржевітін С. М. Прийняття рішень із монетарної політики щодо ключової ставки в європейських країнах та їхній вплив на інфляцію / С. М. Аржевітін // Фінанси України. - 2023. - № 2. - C. 7-26.
| Оригінал cтатті українською мовою (cтор. 7 - 26) | Завантажити | Завантажень : 96 |
1. Інтерв’ю заступника Голови НБУ Сергія Ніколайчука “Економічній правді” про макропрогнози НБУ, монетарну політику, валютний ринок та євроінтеграцію України / Національний банк України. 2023. 14 лют. URL: bank.gov.ua/ua/news/all/intervyu-zastupnika-golovi-nbu-sergiya-nikolaychuka-ekonomichniy-pravdi-pro-makroprognozi-nbu-monetarnu-politiku-valyutniy-rinok-ta-yevrointegratsiyu-ukrayini.
2. Інтерв’ю Володимира Лепушинського інформагентству “Інтерфакс-Україна” про монетарну політику НБУ у 2022 році та її перспективи / Національний банк України. 2023. 16 січ. URL: bank.gov.ua/ua/news/all/intervyu-volodimira-lepushinskogo-informagentstvu-interfaks-ukrayina-pro-monetarnu-politiku-nbu-u-2022-rotsi-ta-yiyi-perspektivi.
3. Пресбрифінг щодо рішень Правління Національного банку з монетарної політики / Національний банк України. 2023. 16 берез. URL: bank.gov.ua/ua/news/all/presbrifing-schodo-rishen-pravlinnya-natsionalnogo-banku-z-monetarnoyi-politiki-16092.
4. Як ухвалюються рішення з монетарної політики / Національний банк України. URL: bank.gov.ua/ua/monetary/stages.
5. Петрик О. Облікова ставка 25 %. Рішення, яке потребує пояснень. Економічна правда. 2022. 13 черв. URL: www.epravda.com.ua/columns/2022/06/13/688071/.
6. Тарасевич Н. В. вплив грошово-кредитної політики на макроекономічну стабільність в умовах глобалізації. Науковий вісник Одеського національного економічного університету. 2022. № 5-6. С. 42–48. URL: doi.org/10.32680/2409-9260-2022-5-6-294-295-42-48.
7. Данилишин Б. Центральні банки в період криз: тактика і стратегія дій. Економічна правда. 2023. 20 лют. URL: www.epravda.com.ua/columns/2023/02/20/697221/.
8. Гладких Д. М., Любіч О. О. Ключові інструменти зниження інфляції в Україні. Фінанси України. 2022. № 10. C. 66–79. URL: doi.org/10.33763/finukr2022.10.066.
9. Шелудько Н. М., Шишков С. Є. Національний банк України в умовах воєнного стану: ефективність дій на ринках капіталу. Фінанси України. 2022. № 5. C. 61–85. URL: doi.org/10.33763/finukr2022.05.061.
10. Main Indicators / Trading Economics. URL: tradingeconomics.com/.
11. Corsetti G., Duarte J. B., Mann S. One money, many markets. Working Paper. 2022. No. 2020/108. URL: doi.org/10.5089/9781513548746.001.
12. Global Monetary Policy in 2023. Interest rates, inflation and economic activity / The Economist Intelligence Unit Limited. 2023. URL: www.eiu.com/n/campaigns/global-monetary-policy-outlook-2023/.
13. Monetary Policy Committee / Bank of England. URL: www.bankofengland.co.uk/about/people/monetary-policy-committee.
14. Blanchflower D., Levin T. Diverse views in monetary policy / IMF. 2023. URL: www.imf.org/en/Publications/fandd/issues/2023/03/diverse-views-in-monetary-policy-blanchflower-levin.
15. The MPC and the Bank’s Sterling Monetary Framework / Bank of England. 2018. URL: www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/about/mpc/the-mpc-and-the-banks-sterling-monetary-framework.pdf
16. Harari D. Interest Rates and Monetary Policy. Economic Indicators. 2023. URL: researchbriefings.files.parliament.uk/documents/SN02802/SN02802.pdf.
17. Monetary policy minutes February 2023 / Rigsbank. URL: www.riksbank.se/en-gb/monetary-policy/monetary-policy-report/minutes-of-the-executive-boards-monetary-policy-meetings/.
18. Lagarde C. Hearing at the Committee on Economic and Monetary Affairs of the European Parliament : Speech. 2023. URL: www.bis.org/review/r230321b.htm.
19. Нікіфоров П., Краус Н., Краус К. Регулювання грошового ринку інструментами монетарної політики. Європейський науковий журнал Економічних та Фінансових інновацій. 2022. Т. 2, № 10. С. 77–90. URL: doi.org/10.32750/2022-0207.
20. Minutes of the Bank Board meeting / Czech National Banc. 2023. URL: www.cnb.cz/en/monetary-policy/bank-board-decisions/CNB-Board-decisions-1680102000000/?tab=record.
21. Rate decision March 2023 / Norges Bank. URL: www.norges-bank.no/en/topics/Monetary-policy/Monetary-policy-meetings/2023/march-2023/.
22. Voting results of the Monetary Policy Council members on 08.03.2023 / NBP. URL: nbp.pl/wp-content/uploads/2023/04/wyniki-glosowania_08.03.2023_ANG.pdf.
23. Decision making process in the National Bank of Serbia / NBS. URL: nbs.rs/en/ciljevi-i-funkcije/monetarna-politika/proces-odlucivanja/.
