№ 5/2023

№ 5/2023

Fìnansi Ukr. 2023 (5): 30–49https://doi.org/10.33763/finukr2023.05.030

МОНЕТАРНА ПОЛІТИКА

ШАРОВ Олександр Миколайович¹

¹ДУ «Інститут економіки та прогнозування НАН України»
OrcID ID : https://orcid.org/0000-0001-8460-9996

Ризики монетарної політики: “нова реальність”

Статтю підготовлено в рамках проєкту, що виконується за грантової підтримки Національного фонду досліджень України (реєстраційний номер: 2020.01/0546).

Вступ. Пандемія COVID-19 примусила центральні банки здійснювати суттєві коригування монетарної політики, що розглянуто в багатьох наукових публікаціях. Водночас питанню ризиків, які виникають при цьому, приділено значно менше уваги.
Проблематика. Пандемія коронавірусу стала першою хвилею руйнівних сил, які створили нові та серйозно загострили деякі наявні ризики, у т. ч. економічні, зокрема ті, котрі виникають у ході здійснення монетарної політики або суттєво впливають на неї. Подальші події, викликані повномасштабним російським вторгненням в Україну стали другою хвилею, що стала відчутною в усьому світі і тільки закріпила стан “нової реальності”.
Мета – аналіз та систематизація наявних оцінок ризиків, які виникають у зв’язку з модифікацією монетарної політики у відповідь на загрозу пандемії COVID-19, самостійна ідентифікація додаткових ризиків та комплексна якісна оцінка ступеня загроз, що випливають із цих ризиків.
Методи. Використано методологію системного підходу, фактологічного, ситуаційного аналізу та синтезу, метод аналізу подій (event analysis method), який є традиційним для аналізу того, чи справляє відповідна подія значний вплив на певну діяльність (у нашому випадку – монетарну політику).
Результати. “Нова реальність”, зумовлена пандемією коронавірусу та закріплена повномасштабним російською агресією породила низку макроекономічних ризиків, які стали прямим результатом цих подій (“панічний ризик”) або його наслідками, спричиненими не стільки, наприклад, самою пандемією, скільки непродуманими, нерідко неадекватними антипандемічними заходами, до яких вдалися уряди і меншою мірою органи монетарної влади (ризики економічної кризи та стагфляції). Водночас тригерами цих макроекономічних ризиків, крім паніки, стали окремі специфічні фінансові ризики (кредитний, валютний, процентний), недостатня увага до прояву яких в умовах “нової реальності” призвела до виникнення в певних країнах серйозного системного ризику. В цілому ситуацію вдалося утримати під контролем, що примусило, однак, органи фіскальної та монетарної влади здійснювати екстраординарні заходи.
Висновки. Пандемія коронавірусу викликала серйозні потрясіння в царині грошово-кредитних відносин і створила нові та посилила традиційні ризики для акторів цієї сфери (до якої тією чи іншою мірою належать усі учасники економічних відносин). Утім, розглядаючи якісний аспект проблеми, можна вказати, що згадані ризики поділяються насамперед на 1) ризики для самої монетарної політики та 2) ризики, що виникають унаслідок її проведення, які створюють загрози для відповідних секторів економіки (найчастіше для фінансово-банківської системи), і повертаються до органів монетарної влади у вигляді нових викликів, котрі вимагатимуть певної корекції їхньої політики в царині грошово-кредитних відносин.

Ключові слова:COVID-19, монетарна політика, економічні ризики, центральний банк

JEL: E44, E52

Шаров О. М. Ризики монетарної політики: “нова реальність” / О. М. Шаров // Фінанси України. - 2023. - № 5. - C. 30-49.

Оригінал cтатті українською мовою (cтор. 30 - 49)

Завантажити

Завантажень : 85

1. Brzoza-Brzezina M., Kolasa M., Makarskia K. Monetary Policy and COVID-19. International Journal of Central Banking. 2022 Vol. 18, No. 1 P. 41–80. URL: www.ijcb.org/journal/ijcb22q1a2.htm.
2. Lepetit A., Fuentes-Albero C. The Limited Power of Monetary Policy in a Pandemic. BIS Working Paper. 2022. No. 1018. 42 p. URL: doi.org/10.1016/j.euroecorev.2022.104168.
3. Pellegrino G., Castelnuovo E., Caggiano G. Uncertainty and Monetary Policy during Extreme Events. CESifo Working Paper. 2020. No. 8561. URL: doi.org/10.2139/ssrn.3699241.
4. Albulescu C. T. Covid-19 and the United States financial markets' volatility. Finance Research Letters. 2021. Vol. 38. 101699. URL: doi.org/10.1016/j.frl.2020.101699.
5. Borri N., Giorgio G. D. Systemic risk and the COVID challenge in the European banking sector. Journal of Banking & Finance. 2021. Vol. 140. 106073. URL: dx.doi.org/10.1016/j.jbankfin.2021.106073.
6. Lai Y., Hu Y. A study of systemic risk of global stock markets under COVID-19 based on complex financial networks. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications. 2021. Vol. 566. URL: doi.org/10.1016/j.physa.2020.125613.
7. Miklaszewska E., Kil K., Idzik M. How the COVID-19 pandemic affects bank risks and returns: Evidence from EU members in Central, Eastern, and Northern Europe. MDPI. 2021. Vol. 9, Iss. 10. URL: doi.org/10.3390/risks9100180.
8. Ramesh K., Victorino M. L. S. Analysis of Banking Risk Management Policies During Pre and Post Pandemic Period. Technoarete Journal on Accounting and Finance. 2022. Vol 2, Iss. 3. P. 30–35. URL: doi.org/10.36647/TJAF/02.03.A005.
9. Karaman S. Covid-19, sovereign risk and monetary policy: Evidence from the European Monetary Union. Central Bank Review. 2022. Vol. 22, Iss. 3. P. 99–107. URL: doi.org/10.1016/j.cbrev.2022.08.001.
10. Central Bank Operational Risk Considerations for COVID-19 / International Monetary Fund. 2020. URL: www.imf.org/-/media/Files/Publications/covid19-special-notes/en-special-series-on-covid-19-central-bank-operational-risk-considerations-for-covid-19.ashx.
11. Cassola N., De Grauwe P., Morana C., Tirelli P. The risks of exiting too early the policy responses to the COVID-19 recession. Research in Globalization. 2022. Vol. 4. URL: doi.org/10.1016/j.resglo.2021.100073.
12. WHO Director-General's opening remarks at the media briefing on COVID-19 / World Health Organization. 2020. March 11. URL: www.who.int/director-general/speeches/detail/who-director-general-s-opening-remarks-at-the-media-briefing-on-covid-19---11-march-2020.
13. Von Kafsack Y., Siedenbiedel Ch. EZB-Präsidentin rechnet mit Konjunktureinbruch von 5 Prozent oder mehr. Frankfurter Allegemeine Zeitung. 2020. March 18. URL: www.faz.net/aktuell/wirtschaft/coronavirus-ezb-chefin-erwartet-konjunktureinbruch-von-5-prozent-16684805.html.
14. Yeung J. China’s lockdown protests: What you need to know. CNN. 2022. November 29. URL: edition.cnn.com/2022/11/28/china/china-lockdown-protests-covid-explainer-intl-hnk/index.html.
15. Під час карантину гуляти у парку не тільки корисно, а й потрібно, – вірусолог. Главком. 2020. 25 берез. URL: glavcom.ua/country/health/pid-chas-karantinu-gulyati-u-parku-ne-tilki-korisno-a-y-potribno-virusolog-668383.html.
16. Financing for Sustainable Development Report 2021 / United Nations, Inter-agency Task Force on Financing for Development. New York : United Nations, 2021. 189 p. URL: financing.desa.un.org/sites/default/files/2022-02/FSDR_2021.pdf.
17. Financing for Sustainable Development Report 2022 / United Nations, Inter-agency Task Force on Financing for Development. New York : United Nations, 2022. 190 p. URL: financing.desa.un.org/sites/default/files/2023-04/FSDR_2022_0.pdf.
18. Reinicke C. Goldman Sachs now says US GDP will shrink 24% next quarter amid the coronavirus pandemic - which would be 2.5 times bigger than any decline in history. Markets Insider. 2020. March 26. URL: markets.businessinsider.com/news/stocks/us-gdp-drop-record-2q-amid-coronavirus-recession-goldman-sachs-2020-3-1029018308.
19. Echoes of Great Depression as Australian jobless queue for help. The Straits Times. 2020. March 24. URL: www.straitstimes.com/business/economy/echoes-of-great-depression-as-australian-jobless-queue-for-help.
20. Huang W., Lan C., Xu Y., Zhang Z., Zeng H. Does COVID-19 matter for systemic financial risks? Evidence from China's financial and real estate sectors. Pacific-Basin Finance Journal. 2022. Vol. 74. 101819. URL: doi.org/10.1016%2Fj.pacfin.2022.101819.
21. Національний банк запроваджує низку кроків для підтримання банківської системи на час обмежень, пов’язаних з поширенням COVID-19 / Національний банк України. 2020. 17 берез. URL: bank.gov.ua/ua/news/all/natsionalniy-bank-zaprovadjuye-nizku-krokiv-dlya-pidtrimannya-bankivskoyi-sistemi-na-chas-obmejen-povyazanih-z-poshirennyam-covid-19.
22. Данилишин Б. Центральні банки в період криз: тактика і стратегія дій. Економічна правда. 2023. 20 лют. URL: www.epravda.com.ua/columns/2023/02/20/697221/.
23. Кредитний портфель банків зменшився через пандемію – НБУ. Укрінформ. 2020. 5 серп. URL: www.ukrinform.ua/rubric-economy/3076349-kreditnij-portfel-bankiv-zmensivsa-cerez-pandemiu-nbu.html.
24.Частка непрацюючих кредитів (NPL) в Україні становила 38 % на початок 2023 року / Національний банк України. 2023. URL: bank.gov.ua/ua/stability/npl.
25. Свєшнікова К. Категорії та види валютних ризиків комерційних банків. Світ фінансів. 2012. № 2. С. 147–154.
26. Teodoru L. R., Akepanidtaworn K. Managing financial sector risks from the COVID-19 crisis in the Caucasus and Central Asia. International Monetary Fund Departmental Paper. 2022. No. 2022/005. URL: doi.org/10.5089/9798400201189.087.
27. Хведчук К., Сініченко В., Топф Б. Визначення природного рівня доларизації в Україні. Вісник Національного банку України. 2018. № 247. С. 41–48. URL: doi.org/10.26531/vnbu2019.247.03.
28. Сологуб Д. Тенденції та перспективи розвитку фінансової системи України. Львів, 2019. URL: bank.gov.ua/admin_uploads/article/DS_Lviv_pr_2019-04.pdf?v=4.
29. Щуревич О., Коцеміра О. Фінансова доларизація в економіці України. Галицький економічний вісник. 2020. № 5 (66). С. 131–138. URL: doi.org/10.33108/galicianvisnyk_tntu2020.05.131.
30. Охрименко І. Б., Степура А. Т. Реалії кредитування житла банками в Україні. Науковий вісник Міжнародного гуманітарного університету. Сер.: Економіка і менеджмент. 2015. Вип. 10. С. 255–258. URL: www.vestnik-econom.mgu.od.ua/journal/2015/10-2015/57.pdf.
31. Goldberg M. The 7 largest bank failures in US history. Bankrate. 2023. May 1. URL: www.bankrate.com/banking/largest-bank-failures/.
32. Allyn B., Gura D., Hirsch P., Rosalsky G. The Collapse of Silicon Valley Bank. Planet Money. 2023. March 14. URL: www.npr.org/sections/money/2023/03/14/1163200179/the-collapse-of-silicon-valley-bank.
33. BIS Annual Economic Report 2023. Basel : Bank for International Settlements, 2023. xvii + 118 p.