№ 10/2023

№ 10/2023

Fìnansi Ukr. 2023 (10): 94–122https://doi.org/10.33763/finukr2023.10.094

МОНЕТАРНА ПОЛІТИКА

ЛЮБІЧ Олександр Олексійович¹, БОРТНІКОВ Геннадій Петрович²

¹ДННУ “Академія фінансового управління”
OrcID ID : https://orcid.org/0000-0002-9339-4242
²ДННУ "Академія фінансового управління"
OrcID ID : https://orcid.org/0000-0001-8388-6721

Монетарне золото як складова міжнародних резервів центральних банків

Вступ. Міжнародні резерви центральних банків (ЦБ) використовуються для підтримки обмінного курсу національних валют і впливають на монетарну політику. В уніфікованих стандартах МВФ до міжнародних резервів включається саме золото, а не всі дорогоцінні метали. Держава може звернутися до своїх резервів у разі надзвичайних ситуацій, тому їх часто порівнюють з обсягами імпорту. Природно було очікувати змін у структурі міжнародних резервів внаслідок пандемії коронавірусу.
Проблематика. Монетарне золото не втрачає своєї ваги як стабільний компонент резервів, незважаючи на мінливість світових цін та порівняльну дохідність інших складових цих резервів. Країни розрізняються за динамікою і часткою монетарного золота в резервах, а також можливостями видобування та фізичного збереження запасів. Серйозну проблему становить адекватна переоцінка дорогоцінних металів, що впливає на високу волатильність міжнародних резервів багатьох країн.
Метою статті є оцінка ролі монетарного золота як компонента міжнародних резервів для реалізації монетарної політики в умовах системних стресів, яким була пандемія коронавірусу.
Методи. Використано порівняльний та кореляційний аналіз для характеристики змін у резервах; абстрактно-логічний аналіз – для узагальнення причин розбіжностей у рівнях золотого резерву; статистико-економічний аналіз – для вивчення впливу факторів мінливості ці на золото.
Результати. Аналіз дав змогу відмежувати монетарне золото від загального кола дорогоцінних металів, структурувати немонетарне золото. Виокремлено кілька видів ризиків, пов’язаних з володінням золотом, котрі мають ураховувати ЦБ, коли керують резервами: загроза маніпуляцій великими гравцями на товарних і фондових біржах; висока історична та очікувана волатильність цін; імовірність втрати золота при зберіганні та транспортуванні через пошкодження, пограбування, підробки тощо.
Висновки. Золото залишається цінним компонентом валютних резервів країни. Водночас його не варто розглядати як антиінфляційний товар на короткострокову перспективу, хоча воно зберігає статус надійного активу. Виражена кореляція між розміром золотого запасу та його часткою в резервах ЦБ відсутня. Гіпотеза, що вищому рівневі розвитку економіки країни відповідає менша частка золота, не отримала підтвердження. В Україні Національному банку варто визначити, як складову монетарної політики окрему стратегію щодо монетарного золота з урахуванням воєнного стану та перспективи післявоєнної відбудови економіки. В управлінні резервами монетарного золота центральним банкам варто враховувати, притаманні йому ризики. Водночас його можна успішно використовувати для нейтралізації певних ризиків загальних резервів і ризику ліквідності, послаблення коливань курсу національної валюти та нормалізації платіжного балансу. Доцільно вдосконалити інструментарій прогнозування цін на золото та стрес-тестування з використанням гіпотетичних і історичних сценаріїв.

Ключові слова:монетарна політика, центральний банк, пандемія коронавірусу, монетарне золото, міжнародні (валютні) резерви, дорогоцінні метали

JEL: E50, G21

Любіч О. О. Монетарне золото як складова міжнародних резервів центральних банків / О. О. Любіч, Г. П. Бортніков // Фінанси України. - 2023. - № 10. - C. 94-122.

Оригінал cтатті українською мовою (cтор. 94 - 122)

Завантажити

Завантажень : 7

1. Serkan A., Eichengreen B. J., Simpson-Bell C. Gold as International Reserves: A Barbarous Relic No More? IMF Working Papers. 2023. Iss. 014. URL: doi.org/10.5089/9798400229947.001.
2. Zulaica O. What share for gold? On the interaction of gold and foreign exchange reserve returns. BIS Working Papers. 2020. No 906. November 26. URL: www.bis.org/publ/work906.htm.
3. Burdekin R. C. K., Ran T. The golden hedge: From global financial crisis to global pandemic. Economic Modelling. 2021. Vol. 95. P. 170–180. URL: doi.org/10.1016/j.econmod.2020.12.009.
4. Annual central bank survey / World Gold Council. 2021. June 8. URL: www.gold.org/goldhub/data/2021-central-bank-gold-reserve-survey.
5. Gold and the IMF / International Monetary Fund. URL: www.imf.org/en/About/Factsheets/Sheets/2022/Gold-in-the-IMF.
6. Gold Demand Trends Q3 2023 / World Gold Council. 2023. October 31. URL: www.gold.org/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q3-2023.
7. Market Making Membership / LBMA. URL: www.lbma.org.uk/membership/market-making-membership.
8. Khokhych D., Lyubich O, Bortnikov G., Klymenko K., Kulbachnyi S. The official foreign exchange reserves of central banks: adequacy and accumulation criteria. Financial and Credit Activity Problems of Theory and Practice. 2023. Vol. 5 (52). P. 40–51. URL: doi.org/10.55643/fcaptp.5.52.2023.4164.
9. Бортніков Г. П. Монетарне золото як складова міжнародних резервів. Фінанси України. 2017. № 11. С. 110–126. URL: doi.org/10.33763/finukr2017.11.110.
10. International Reserves and Foreign Currency Liquidity: Guidelines for a Data Template (Guidelines) / International Monetary Fund. URL: www.imf.org/external/np/sta/ir/IRProcessWeb/pdf/guide.
11. Good Delivery Rules. Technical Specifications / LBMA. URL: www.lbma.org.uk/publications/good-delivery-rules/technical-specifications.
12. Good Delivery Current List – Gold / LBMA. URL: www.lbma.org.uk/good-delivery/gold-current-list#-.
13. Trading Economics. URL: tradingeconomics.com/commodity.
14. Gold Vault / Federal Reserve Bank of New York. URL: www.newyorkfed.org/aboutthefed/goldvault.html.
15. BIS Monthly Statements of Account / Bank for International Settlements. URL: www.bis.org/banking/balsheet/statofacc/index.htm.
16. Annual Report 2022/23 / Bank for International Settlements. 2023. URL: www.bis.org/about/areport/areport2023.pdf.
17. Gold Reserves by Country / World Gold Council. URL: www.bullionbypost.co.uk/info/gold-reserves-by-country/.
18. Gold snatched up by central banks at fastest pace in 55 years / Nikkei Asia. 2023. February. URL: asia.nikkei.com/Business/Markets/Commodities/Gold-snatched-up-by-central-banks-at-fastest-pace-in-55-years.
19. Venezuela’s $2 Billion Gold Case in UK Sent Back to Lower Court / Bloomberg. 2023. June 30. Retrieved from www.bloomberg.com/news/articles/2023-06-30/venezuela-s-2-billion-uk-gold-case-sent-back-to-lower-court.
20. Signorini L. F. Introductory remarks. 2023 Central Bank Gold Custodian Conference Rome. 2023. May 18. URL: www.bis.org/review/r230524a.pdf.
21. Gold deposit rates - a guidance paper / World Gold Council. URL: www.gold.org/goldhub/research/gold-deposit-rates-guidance-paper.
22. Steel J. The role of gold in central bank reserves. Central Banking. 2023. URL: www.centralbanking.com/hsbc-reserve-management-trends-2023/7958502/the-role-of-gold-in-central-bank-reserves.
23. Palmberg J. You asked, we answered: the history, context and outlook for central bank gold buying / World Gold Council. 2023. October 13. URL: www.gold.org/goldhub/gold-focus/2023/10/you-asked-we-answered-whats-impact-of-geopolitics-on-gold.
24. Average annual return of gold and other assets worldwide 1971-2022 / Statista Research Department. 2023. January 5. URL: www.statista.com/statistics/1061434/gold-other-assets-average-annual-returns-global/#:~:text=Between%20January%201971%20and%20December,in%202022%20was%200.4%20percent.
25. Transparency in Gold Lease Rates / LBMA. URL: www.lbma.org.uk/alchemist/issue-6/transparency-in-gold-lease-rates.