Видається з 1995 р.
Ласкаво просимо на сайт журналу "Фінанси України". Сайт знаходиться в дослідній експлуатації.
Увійти | Зареєструватися
АКАДЕМІЯ
ФІНАНСОВОГО
УПРАВЛІННЯ
.


№ 1/2021

№ 1/2021

Fìnansi Ukr. 2021 (1): 7–45
https://doi.org/10.33763/finukr2021.01.007

МОНЕТАРНА ПОЛІТИКА

КОРАБЛІН Сергій Олександрович1

1ДУ “Інститут економіки та прогнозування НАН України”
OrcID ID : https://orcid.org/0000-0002-2979-3206


Монетарна безпека: окремі визначення та оцінки


Протягом останніх 30 років монетарні теорія та практика зазнали кардинальних змін. Однак в Україні досі відчутний вплив концепцій початку 1990-х років. У статті висвітлено методологічні й практичні підходи до визначення монетарної безпеки, досвід їх упровадження в Україні. Розглянуто критерії успішної монетарної політики, застосовувані в рамках неоліберального дискурсу. Розкрито логіку та причини їх поступової трансформації впродовж цього періоду. Показано вплив глобальної кризи 2008–2009 рр. на провідні економіки світу в частині визначення цілей, завдань та інструментів їхньої монетарної політики. Проаналізовано окремі результати реалізації вітчизняної монетарної стратегії, зроблено акцент на проблематичності вибору її пріоритетної мети. Підкреслено неоднозначність методів і наслідків цільового зниження інфляції в Україні, обґрунтовано неможливість підтримання її низького та стабільного рівня за умов вільно плаваючого курсу гривні.

Ключові слова:монетарна безпека, неоліберальна доктрина, монетарна політика, центральний банк, глобальна криза, інфляція, валютний курс

JEL: E52, E58, E60


Кораблін С. О. Монетарна безпека: окремі визначення та оцінки / С. О. Кораблін // Фінанси України. - 2021. - № 1. - C. 7-45.

Оригінал cтатті англійською мовою (cтор. 7 - 45) ЗавантажитиЗавантажень : 82
Оригінал cтатті російською мовою (cтор. 7 - 45) ЗавантажитиЗавантажень : 58
Оригінал cтатті українською мовою (cтор. 7 - 45) ЗавантажитиЗавантажень : 98
1. Кораблін С. О. Макроекономічна динаміка України: пастка сировинних ринків : монографія / НАН України, Ін-т економіки та прогнозування НАН України. Київ, 2017. 308 с.
2. Данилишин Б. М. Основні напрями монетарної політики України. Фінанси України. 2018. № 2. C. 9–25. URL: doi.org/10.33763/finukr2018.02.009.
3. Данилишин Б. М. Перспективи удосконалення монетарної політики України. Фінан­си України. 2020. № 2. C. 7–24. URL: doi.org/10.33763/finukr2020.02.007.
4. Єфименко Т. І. Фіскальна та монетарна безпека національної економіки. Київ : ДННУ “Акад. фін. управління”, 2016. 447 с.
5. Єфименко Т. І. Монетарні інструменти економічної безпеки держави. Фінанси України. 2018. № 1. C. 7–30. URL: doi.org/10.33763/finukr2018.01.007.
6. Гасанов С. С. Фіскальні правила і фіскальна відповідальність: контекст економічної безпеки. Фінанси України. 2018. № 3. C. 7-23. URL: doi.org/10.33763/finukr2018.03.007.
7. Гасанов С. С. Фіскальні ризики та фіскальне таргетування в системі управління державними фінансами за умов інституціональної невизначеності. Наукові праці НДФІ. 2017. № 2. C. 5–24. URL: doi.org/10.33763/npndfi2017.02.005.
8. Кизим М. О.,  Іванов Ю. Б., Губарєва І. О. Оцінювання рівня економічної безпеки України та країн Європейського Союзу. Фінанси України. 2018. № 4. C. 7–18. URL: finukr.org.ua/docs/FU_18_04_007_uk.pdf.
9. Шаров О. М. Монетарний суверенітет в умовах глобалізації. Фінанси України. 2019. № 6. C. 93–117. URL: doi.org/10.33763/finukr2019.06.093.
10. Шаров О. М. Проблеми становлення монетарного суверенітету України. Фінанси України. 2020. № 11. C. 7–34. URL: doi.org/10.33763/finukr2020.11.007.
11. Концепція економічної безпеки України / Ін-т економіки та прогнозування ; кер. проекту В. М. Геєць. Київ : Логос, 1999. 56 с.
12. Методичні рекомендації щодо розрахунку рівня економічної безпеки України : затв. наказом Міністерства економічного розвитку і торгівлі України від 29.10.2013 № 1277. URL: zakon.rada.gov.ua/rada/show/v1277731-13/print.
13. Дячек С. М., Панасюк О. О. Грошово-кредитна безпека України: сутність, загрози, оцінка. Вісник ЖДТУ. 2013. № 2 (64). С. 227–233.
14. Доценко І. О. Грошово-кредитна безпека як складова фінансової безпеки держави. Вісник Черкаського університету. Сер.: Економічні науки. 2015. № 12 (345). С. 9–12.
15. Королюк Т. О. Роль монетарної політики у забезпеченні національної безпеки України. Економiка та держава. 2019. № 6. С. 36–40. URL: doi.org/10.32702/2306-6806.2019.6.36.
16. Гудзовата О. О. Механізми реалізації грошово-кредитної політики в системі зміцнення фінансової безпеки України : дис. … д-ра екон. наук : 21.04.01 / Нац. ін-т стратегічних досліджень. Київ, 2019. 217 с.
17. Конституція України від 28.06.1996 № 254к/96-ВР. URL: zakon.rada.gov.ua/laws/show/254%D0%BA/96-%D0%B2%D1%80#Text.
18. Про Національний банк України : закон України від 20.05.1999 № 679-XIV (зі змінами). URL: zakon.rada.gov.ua/laws/show/679-14#Text.
19. Global Financial Stability Report: Bridge to Recovery / International Monetary Fund. 2020. October. URL: www.imf.org/en/Publications/GFSR/Issues/2020/10/13/global-financial-stability-report-october-2020.
20. Policies to Enhance Sustainable Development : Meeting of the OECD Council at Ministerial Level, 2001 / OECD. Paris, 2001. 32 p. URL: doi.org/10.3386/w1079.
21. Barro R. J., Gordon D. B. Rules, discretion and reputation in a model of monetary policy. NBER Working Paper. 1983. No. 1079. 33 p. URL: www.sfu.ca/~kkasa/barro83.pdf.
22. What Washington Means by Policy Reform, Chapter 2 in Latin American Adjustment: How Much Has Happened? / ed. by J. Williamson. Washington : Institute for International Economics, 1990. URL: www.piie.com/commentary/speeches-papers/what-washington-means-policy-reform.
23. Williamson J. A Short History of the Washington Consensus. From the Washington Consensus towards a new Global Governance : Paper commissioned by Fundación CIDOB for a conference (Barcelona, September 24–25, 2004). Washington : Institute for International Economics, 2004. URL: piie.com/publications/papers/williamson0904-2.pdf.
24. Sachs J. Poland and Eastern Europe: What is to be done? 1990. URL: static1.squarespace.com/static/5d59c0bdfff8290001f869d1/t/5f2c1ded204e7515126068a0/
1596726767442/Poland+and+Eastern+Europe-What+is+to+be+Done%3F.pdf.
25. Passell P. Dr. Jeffrey Sachs, Shock Therapist. New York Times. 1993. June 27. URL: www.nytimes.com/1993/06/27/magazine/dr-jeffrey-sachs-shock-therapist.html.
26. Kolodko G. W. Lessons for the Emerging Markets from Poland’s Great Change. Communist and Post-Communist Studies. 2005. Vol. 38 (3). P. 369–379. URL:doi.org/
10.1016/j.postcomstud.2005.06.006.
27. Попов В. Сильные институты важнее скорости реформ. Вопросы экономики. 1998. № 8. С. 56–70.
28. Havrylyshyn O., Meng X., Tupy M. L. 25 Years of Reforms in Ex-Communist Countries: Fast and Extensive Reforms Led to Higher Growth and More Political Freedom. Cato Institute Policy Analysis. 2016. No. 795. July 12. URL: www.cato.org/publications/policy-analysis/25-years-reforms-ex-communist-countries-fast-extensive-reforms-led.
29. Birdsall N., De la Torre A., Menezes R. Washington Contentious: Economic Policies for Social Equity in Latin America / Carnegie Endowment for International Peace and Inter-American. 2001. 84 р. URL: carnegieendowment.org/pdf/files/ er.Contentious.pdf.
30. Marangos J. The Evolution of the Anti-Washington Consensus Debate: From ‘Post-Washington Consensus’ to ‘After the Washington Consensus’. Competition & Change. 2008. Vol. 12, No. 3. P. 227–244. URL: doi.org/10.1179/102452908X320400.
31. Marangos J. Shock Therapy and its Consequences in Transition Economies. Development. 2005. No. 48 (2). P. 70–78. URL: doi.org/10.1057/palgrave.development.
1100136.
32. Fads and Fashion in Economic Reforms: Washington Consensus or Washington Confusion? / ed. by M. Naim. Working Draft of a Paper Prepared for the IMF Conference on Second Generation Reforms (Washington, D.C., October 26, 1999). URL: www.imf.org/external/pubs/ft/seminar/1999/reforms/Naim.HTM.
33. Rodrik D. Goodbye Washington Consensus, Hello Washington Confusion? A Review of the World Bank’s Economic Growth in the 1990s: Learning from a Decade of Reform. Journal of Economic Literature. 2006. Vol. XLIV. Р. 973–987. URL: doi.org/10.1257/jel.44.4.973.
34. Stiglitz J. Globalization and Its Discontents. London : Penguin Books, 2002. 288 р.
35. Stiglitz J. Е. More Instruments and Broader Goals: Moving toward the Post-Washington Consensus : WIDER Annual Lectures 2. Helsinki, NU/WIDER. 1998. January. 40 р. URL: www.wider.unu.edu/sites/default/files/AL02-1998.pdf.
36. Stiglitz J. E. The Post Washington Consensus Consensus. The Initiative for Policy Dialogue. 15 р. URL: policydialogue.org/files/events/Stiglitz_Post_Washington_Consensus_Paper.pdf.
37. Camdessus M. Second Generation Reforms: Reflections and New Challenges / IMF. 1999. November 8. URL: www.imf.org/en/News/Articles/2015/09/28/04/53/sp110899.
38. Lindauer D. L., Pritchett L. What’s the Big Idea?: The Third Generation of Policies for Economic Growth. Economía. 2002. Vol. 3, No. 1. P. 1–28. URL: academics.wellesley.edu/Economics/Lindauer/Documents/lindauer.pdf.
39. The Asian Crisis: Causes and Cures / IMF Staff. Finance & Development. 1998. Vol. 35, No. 2. URL: doi.org/10.5089/9781451952780.022.
40. Ukraine: Request for Stand-by Arrangement-Press Release; Staff Report; and Statement by the Executive Director for Ukraine / International Monetary Fund. European Dept. 2020. June 11. URL: www.imf.org/en/Publications/CR/Issues/2020/06/10/Ukraine-Request-for-Stand-by-Arrangement-Press-Release-Staff-Report-and-Statement-by-the-49501.
41. Mundell R. A. Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates. Canadian Journal of Economic and Political Science. 1963. Vol. 29, No. 4. P. 475–485. URL: doi.org/10.2307/139336.
42. Obstfeld M., Shambaugh J. C., Taylor A. M. The Trilemma in history: tradeoffs among exchange rates, monetary policies, and capital mobility. NBER Working Paper. 2004. No. 10396. URL: doi.org/10.3386/w10396.
43. Bekaert G., Mehl A. On the global financial market integration “Swoosh” and the Trilemma. NBER Working Papers. 2017. No. 23124. URL: doi.org/10.3386/w23124.
44. Бублик Є. О. Фінансова відкритість транзитивних економік : монографія / НАН України, Ін-т економіки та прогнозування. Київ, 2020. 324 с.
45. Farhi E., Werning І. Dilemma not trilemma? Capital controls and exchange rates with volatile capital flows. IMF Economic Review. 2014. No. 62. P. 569–605. URL: doi.org/10.1057/imfer.2014.25.
46. Петрик О. І. Шлях до цінової стабільності: світовий досвід та перспективи для України : монографія. Київ : УБС НБУ, 2008. 369 с.
47. Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restriction 2019 / Interna­tional Monetary Fund. 2020. August 10. 3787 p. URL: www.imf.org/en/Publications/Annual-Report-on-Exchange-Arrangements-and-Exchange-Restrictions/ssues/2020/08/10/Annual-Report-on-Exchange-Arrangements-and-Exchange-Restrictions-2019-47102.
48. Objective of monetary policy / European Central Bank. URL: www.ecb.europa.eu/mopo/intro/objective/html/index.en.html.
49. The definition of price stability / European Central Bank. URL: www.ecb.europa.eu/mopo/strategy/pricestab/html/index.en.html.
50. What are the Federal Reserve’s objectives in conducting monetary policy? / Board of Governors of the Federal Reserve System. URL: www.federalreserve.gov/faqs/money_12848.htm.
51. Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy : adopted effective January 24, 2012; as amended effective January 31, 2017 / Board of Governors of the Federal Reserve System. URL: www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/FOMC_Longer
RunGoals.pdf.
52. Toward a More Accurate Measure of the Cost of Leaving : Final Report to the Senate Finance Committee / M. Boskin, E. Dulberger, R. Gordon et al. 1996. December 4. URL: www.finance.senate.gov/imo/media/doc/Prt104-72.pdf.
53. Bernanke B. S., Mishkin F. S. Inflation Targeting: A New Framework for Monetary Policy? Journal of Economic Perspectives. 1997. Vol. 1, Nо. 2. P. 97–116. URL: doi.org/10.1257/jep.11.2.97.
54. Gordon R. The Boskin Commission Report and Its Aftermath. NBER Working Paper. 2000. No. 7759. 40 p. URL: doi.org/10.3386/w7759.
55. Joint Statement of the Government and the Bank of Japan on Overcoming Deflation and Achieving Sustainable Economic Growth / Cabinet Office Ministry of Finance, Bank of Japan. 2013. January 22. URL: www.boj.or.jp/en/announcements/release_2013/k130122c.pdf.
56. Sarel M. Nonlinear Effects of Inflation on Economic Growth. IMF Staff Papers. 1996. Vol. 43. P. 199–215. URL: doi.org/10.2307/3867357.
57. Ghosh A., Phillips S. Inflation, Disinflation, and Growth. IMF Working Paper. 1998. No. 68. 44 p. URL: doi.org/10.5089/9781451961188.001.
58. Khan M. S., Senhadji A. S. Threshold Effects in the Relationship between Inflation and Growth. IMF Working Paper. 2000. No. 110. 31 p.
59. Groshen E. L., Schweitzer M. E. Inflation and Unemployment Revisited: Grease vs. Sand. CFS Working Paper. 1999. No. 06. 16 p.
60. Christoffersen P. F., Doyle P. From Inflation to Growth: Eight Years of Transition. IMF Working Paper. 1998. No. 99. 36 p.
61. Bruno M., Easterly W. Inflation Crises and Long-Run Growth. Journal of Monetary Economics. 1998. Vol. 41. Р. 3–26. URL: doi.org/10.1016/S0304-3932(97)00063-9.
62. Кораблін С. О. Сукупна пропозиція і оптимальна інфляція. Економіка та прогнозування. 2005. № 1. С. 9–32.
63. Алтунян А. Г. Монетарная политика как инструмент обеспечения эконо­ми­ческой безопасности России : автореф. дисc. … д-ра экон. наук. СПб., 2009. 34 с.
64. Blanchard O., Dell’Ariccia G., Mauro P. Rethinking Macroeconomic Policy. IMF Staff Position Note. 2010. February 12. 18 p. URL: doi.org/10.2139/ssrn.1555117.
65. Federal Reserve issues FOMC statement : Press Release / Board of Governors of the Federal Reserve System. 2012. December 12. URL: www.federalreserve.gov/newsevents/
pressreleases/monetary20121212a.htm.
66. Federal Reserve issues FOMC statement : Press Release / Board of Governors of the Federal Reserve System. 2013. December 18. URL: www.federalreserve.gov/newsevents/
pressreleases/monetary20131218a.htm.
67. Monetary policy trade-offs and forward guidance / Bank of England. 2013. August. URL: www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/inflation-report/2013/monetary-policy-trade-offs-and-forward-guidance.
68. New Framework for Strengthening Monetary Easing: Quantitative and Qualitative Monetary Easing with Yield Curve Control / Bank of Japan. 2016. September 21. URL: www.boj.or.jp/en/announcements/release_2016/k160921a.pdf.
69. Inflation targets / The Central Bank of the Republic of Turkey. URL: www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/EN/TCMB+EN/Main+Menu/Core+Functions/Monetary+
Policy/PRICE+STABILITY+AND+INFLATION/Inflation+Targets.
70. Otaola J., Cohen L. Argentina eases inflation target, stoking rate cut expectations. Reuters. Business News. 2017. December 28. URL: in.reuters.com/article/instant-article/idINKBN1EM162.
71. Clement D. Interview with John B. Taylor / Federal Reserve Bank of Minneapolis. 2006. March 8. URL: www.minneapolisfed.org/article/2006/interview-with-john-b-taylor.
72. The Treaty on European Union. Luxembourg : Office for Official Publications of the European Communities, 1992. URL: europa.eu/european-union/sites/europaeu/files/docs/body/treaty_on_european_union_en.pdf.
73. Central Bank News. URL: www.centralbanknews.info/.
74. Krogstrup S., Kuchler A., Spange M. Negative interest rates: The Danish experience. VoxEU. 2020. Oct. 2. URL: voxeu.org/article/negative-interest-rates-danish-experience.
75. Key ECB interest rates / European Central Bank. URL: www.ecb.europa.eu/stats/policy_and_exchange_rates/key_ecb_interest_rates/html/index.en.html.
76. Introduction of “Quantitative and Qualitative Monetary Easing with a Negative Interest Rate” / Bank of Japan. 2016. January 29. URL: www.boj.or.jp/en/announcements/release_2016/k160129a.pdf.
77. QE: The story so far / A. G. Haldane, M. Roberts-Sklar, T. Wieladek, C. Young. Bank of England Staff Working Paper. 2016. No. 624. URL: doi.org/10.2139/ssrn.2858204.
78. Federal Reserve Bank of St. Louis. URL: fred.stlouisfed.org/.
79. The Dutch Disease. The Economist. 1977. November 26. P. 82–83.
80. Frankel J. A., Rose A. K. Currency crashes in emerging markets: An empirical treatment. Journal of International Economics. 1996. Vol. 41, Iss. 3-4. Р. 351–366. URL: doi.org/10.1016/S0022-1996(96)01441-9.
81. ERM-ІІ – the EU’s Exchange Rate Mechanism / European Commission. URL: ec.europa.eu/info/business-economy-euro/euro-area/introducing-euro/adoption-fixed-euro-conversion-rate/erm-ii-eus-exchange-rate-mechanism_en.
82. Guidance Note on the Assessment of Reserve Adequacy and Related Considerations / International Monetary Fund. 2016. June 3. 40 p. URL: www.imf.org/en/Publications/Policy-Papers/Issues/2016/12/31/Guidance-Note-on-the-Assessment-of-Reserve-Adequacy-
and-Related-Considerations-PP5046.
83. Greenspan A. Currency reserves and debt. The World Bank Conference on Recent Trends in Reserves Management (Washington, D.C., April 29, 1999). URL: www.federalreserve.gov/BoardDocs/Speeches/1999/19990429.htm.
84. Assessing Reserve Adequacy – Specific Proposals / IMF staff. 2014. December 19. 52 p. URL: doi.org/10.5089/9781498342445.007.
85. Assessing Reserve Adequacy – Supplementary Information / IMF staff. 2011. February 14. 49 p. URL: doi.org/10.5089/9781498339377.007.
86. Assessing Reserve Adequacy – Further Considerations / IMF staff. 2013. November 13. 63 p. URL: doi.org/10.5089/9781498341110.007.
87. Про Основні засади грошово-кредитної політики на 2016–2020 роки : постанова Правління Національного банку України від 18.08.2015 № 541. URL: zakon.rada.gov.ua/laws/show/v0541500-15#Text.
88. Стратегія монетарної політики Національного банку України : cхвал. рішенням Ради Національного банку України від 13.07.2018. URL: bank.gov.ua/admin_uploads/article/Strategy_MP.pdf?v=4.
89. Основні засади грошово-кредитної політики на 2018 рік та середньострокову перспективу : cхвал. рішенням Ради Національного банку України від 12.09.2017. URL: bank.gov.ua/admin_uploads/article/OsnovZasad-2018_sr-per.pdf?v=4.
90. Офіційний веб-сайт Державної служби статистики України. URL: www.ukrstat.gov.ua/.
91. World Development Indicators / World Bank. URL: databank.worldbank.org/source/world-development-indicators#.
92. Груй А., Лепушинський В., Ніколайчук С. Нейтральна реальна відсоткова ставка в умовах малої відкритої економіки: застосування для України. Вісник Націо­наль­ного банку України. 2018. № 243. С. 4–22. URL: doi.org/10.26531/vnbu2018.243.004.
93. Офіційний веб-сайт Національного банку України. URL: bank.gov.ua/ua/statistic.
94. Ratio of reserve (ARA metric) / International Monetary Fund. URL: www.imf.org/external/datamapper/Reserves_ARA@ARA/UKR.
95. The Logic of Debt Relief for the Poorest Countries / IMF Staff. 2000. September. URL: www.imf.org/external/np/exr/ib/2000/092300.htm#box1.
96. Debt Relief Under the Heavily Indebted Poor Countries (HIPC) Initiative / International Monetary Fund. 2020. March 25. URL: www.imf.org/en/
About/Factsheets/Sheets/2016/08/01/16/11/Debt-Relief-Under-the-Heavily-Indebted-Poor-Countries-Initiative.